Недавно проходил большой вебинар с разбором всех секторов, которые занимаются экспортом ресурсов и продукции. Прикладываю нарезку интересных моментов, где рассмотрим такие вопросы, как:

❓ Что происходит с долларом и какие уровни по нему можно ожидать в ближайшее время?

❓Как обстоят дела у ГМК Норникеля и есть ли перспективы роста акций?

❓Стоит ли покупать акции Русала и в каком случае они могут быть интересны?

⏳Таймкоды:
00:00 — О вебинаре
01:02 — Какие уровни по доллару мы можем увидеть в ближайшее время?
11:13 — ГМК Норникель #GMKN
18:54 — Русал #RUAL #ENPG
24:10 — Ответы на вопросы

❤️ Благодарю за ваши лайки, если видео оказалось полезным.

Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб

📊 ГМК Норильский Никель отчитался о производственных результатах за первый квартал 2023 года:

📉 Производство никеля снизилось на 9% г/г. Основная причина — плановые ремонты оборудования.

📈 Производство меди выросло на 19% г/г. Позитивная динамика по меди также связана с ремонтами, но уже с их окончанием. Дополнительно отметим рост производства в Забайкальском дивизионе на 2% г/г, что соответствует плану компании.

📈 Производство металлов платиновой группы тоже подросло (платина: +11% г/г, палладий: +2% г/г) на фоне увеличения их содержания в руде и в связи с модернизацией части перерабатывающих мощностей.

✅ В целом, операционные результаты можно назвать нейтральными. Никаких непредвиденных коррекций не случилось, все идет в рамках плановых ремонтов и модернизаций.

🫣 На весь 2023 год компания закладывает достаточно осторожный прогноз операционных результатов, который предполагает снижение производства по всем основным металлам на 7-18% относительно 2022 года. Причина такой осторожности — риски, связанные с логистикой и доступностью необходимых запчастей и оборудования. Пока это выглядит так, что менеджмент в большей степени перестраховывается и реальный результат по году может оказаться лучше ожиданий.

🏦 На заседании ЦБ было решено не менять ключевую ставку (КС) и оставить ее на уровне 7,5%. Но проинфляционные риски по-прежнему преобладают и могут проявить себя во второй половине года. Ожидаемый ориентир по ставке на текущий год находится в диапазоне 7,3 — 8,2%. Это нам намекает на более высокую вероятность повышения КС в этом году, чем снижения. На 2024 год ЦБ установил ориентир по ней в диапазоне 6,5 –7,5%.

💿 Следующей важной новостью стало решение совета директоров Норникеля #GMKN, который рекомендовал не платить дивиденды по итогам 2022 года. Нельзя сказать, что это было полной неожиданностью, при условии, что акционерное соглашение с Русалом истекло, компания проходит пик инвест. программы и свободный денежный поток за прошлый год снизился более чем в 10 раз до 30 млрд руб. Мы подробно разбирали эту ситуацию еще в конце февраля текущего года. Хорошими уровнями для докуки я считаю 12000 руб. и ниже, если такие цены дадут, конечно. Не стоит забывать, что по низкой оценке и сам Потанин не прочь увеличить долю, это будет оказывать поддержку котировкам.

📉 С начала 2022 года акции ГМК Норникеля скорректировались на 37%. Но компания осталась одной из немногих, против кого западные страны не ввели санкции до сих пор. Это свидетельствует о том, что в текущий момент нет возможности заместить на мировом рынке металлы, которые она производит.

⛔️Тем не менее, против основного акционера ГМК — Владимира Потанина санкции ввели на этой неделе. Но это не затронет бизнес Норникеля и Тинькофф #TCSG, которыми он владеет.

🧐 Давайте разберемся, какая была динамика цен на основные металлы из корзины ГМК в текущем году и чего стоит ждать от рынка в будущем.

📌 Никель
С начала 2022 года цены на никель выросли на 31% в рублях и с октября месяца рост немного ускорился. Но в ближайшие годы в этом металле будет наблюдаться профицит, связанный с вводом новых мощностей в мире с использованием технологии кислотного выщелачивания под высоким давлением. По оценкам ГМК, профицит металла на мировом рынке в текущем году составит 109 тыс. тонн и примерно на этом уровне останется в 2023 году. Пока на серьезный рост цен рассчитывать не приходится.

Несмотря на то, что в этом году многие компании отменили или перенесли дивиденды, денежный поток остался на уровне 2020 года. Если Газпром #GAZP заплатит рекомендованные 50+ рублей, то и максимум 2021 года будет обновлен, доля в голубом гиганте у меня самая большая. Сегодня разберу те активы, которые дали основной вклад в денежный поток за 2022 год.


📈 МТС #MTSS Позицию в этой компании начал набирать в далеком 2016 году, на сегодняшний день средняя цена покупки составляет 204 руб, а див. доходность за последние 12 месяцев составила 19% годовых. Я недавно писал тезисы (https://t.me/investokrat/1177)по бизнесу, пока все выглядит неплохо, жду конкретику по новой див. политике и тогда буду принимать решение о наращивании или сокращении доли.

📈 Газпром нефть #SIBN Эта акция в моем портфеле тоже с 2016 года, пока не было продаж, только докупки. Средняя цена в портфеле составляет 276 руб., а див. доходность за последние 12 месяцев 17,6% годовых. Пока не вижу причин, по которым дивиденды могут отменить, учитывая, что основной бенефициар Газпром с долей около 95%. Продолжаю держать акции, пока в бизнесе все устраивает.

📌 Одной и достаточно консервативной версией того, почему Газпром не выплатил дивиденды, могут быть нерезиденты. Нелогично выплачивать им значительные деньги, пока их правительства пытаются «утопить» нашу экономику. Вчера аналогичная ситуация произошла в дочерней компании Газпромэнергохолдинга — ТГК-1.

Около 30% в бизнесе занимает финская Fortum, зачем с ними делиться этими деньгами? Мы разбирали уже то, что в ТГК-1 главная идея не в дивидендах, а в покупке этой доли. Спекулятивно на текущем проливе очень хочется немного подкупить на случай, если долю приобретет ГЭХ и будет оферта миноритарием.

📌 В отличие от ТГК-1, ГОСА ОГК-2 выплату акционерам подтвердило, но раскрыли данные с задержкой в неделю. Таким образом, див. доходность в акциях ОГК-2 составит примерно 14% годовых. И тут встает вопрос, идти в отсечку или же фиксировать позицию. Лично я долгосрочных перспектив в этой компании не вижу, с 2024 года начнут снижаться финансовые доходы на фоне окончания платежей ДПМ.

Для меня это уже была 7я по счету конференция (кстати, эмблемка в профиль еще раздается?🧐 ), ни разу не пожалел, что посетил ее. Одновременно с этим видно развитие, с каждым годом организация мероприятия становится более интересной и растет количество зрителей, в этот раз было около 850 человек.

📝Давайте тезисно пробежимся по основным моментам:

📌Надежного инструмента для покупки безналичной валюты в РФ нет, только зарубежные банки. Здесь сошлись все брокеры во мнении, Максим Орловский и я 🧐.

📌Некоторые брокеры высказались за запуск CFD на иностранные ценные бумаги (контракт на разницу цен). Для инвесторов это возможность поторговать любимый Apple, без прямого владения акцией и дивидендов. Я лично особого смысла в этом не вижу, но желание брокеров понятно – «любой каприз за ваши деньги» ©.

📌 Депозитарий хранения акций с Гонконгской биржи на СПБ бирже не раскрыт, боятся, видимо, озвучивать, чтобы не заблокировали. Но для желающих покупать китайские акции через СПб биржу важно этот момент выяснить, пока известно лишь то, что это не Euroclear и не ClearStream.

Российский рынок славится своей высокой дивидендной доходностью по сравнению с развивающимися странами, уже не говоря о развитых. Сегодня не будем вдаваться в геополитику, поговорим исключительно про бизнес компании и о том, что его ждет в ближайшем будущем и какой сейчас дивидендный потенциал.

Сейчас Норникель подходит к пику инвестиционного цикла, что уже видно по объему капексов за 2021 год, который вырос на 57% г/г до $2,8 млрд. Максимальные затраты буду с 2023 по 2025 год включительно.



📌Текущая див. политика предусматривает выплату в размере 60% от EBITDA, пока отношение ND/EBITDA меньше 1,8. Чистый долг (ND) немного вырос за 2021 год, до $4,9 млрд., но рост EBITDA оказался выше, за счет чего мультипликатор даже снизился г/г.

ND/EBITDA = 0,5

❓Див. политика в текущем виде подкреплена соглашением с Русалом, которое истекает 1 января 2023 года. Судя по комментариям менеджмента, в условиях высоких кап. затрат логично будет платить дивиденды из свободного денежного потока (FCF) до окончания инвестпрограммы (2025 год), как вариант предлагалось распределение от 50 до 75% FCF за год. Учтем эти цифры в наших расчетах.

Наконец-то перетряхнул пару своих портфелей и немного докупил то, что давно планировал. 



За неделю индекс Мосбиржи похудел на 13%, причем, никаких серьезных событий не произошло, только слухи. Как известно, рынком движет обычно страх и жадность, сейчас, очевидно, страх превалирует. Падает не только Россия, но и индекс США пошел в коррекцию, Китай из нее пока и не выходил.

Акции Сбербанка (#SBERP) откатились к уровням 2018 года, префы снижаются на 36% на фоне рекордной чистой прибыли и рекордных дивидендов за 2021 год. Фундаментально у компании все отлично и да, Сбер снова торгуется за 1 капитал. Почему это имеет значение? Потому что рентабельность капитала за последние 5 лет в среднем превышает 20%, покупая вблизи мультипликатора P/B=1, мы инвестируем деньги в крупнейший банк страны под 20+% годовых.

Курс доллара превысил отметку 77 руб. и это на фоне нефтяных цен в 88,5 долл./бар. Отечественная нефтянка пока в шоколаде, да еще и по дешевке отдают многие активы. Лукойл (#LKOH) за 6200 руб. раздают с форвардной див. доходностью за 2021 год в размере 14%. С Роснефтью (#ROSN) прощаются менее охотно, все-таки Восток-Оил и крупнейшая нефтяная компания в РФ, отдают без большого дисконта, за 545 руб. и с форвардной див. доходностью около 9%, что тоже неплохо, с учетом потенциала роста и текущей конъюнктурой на рынке нефти.